叶檀：大小非拦路重攀6124点遥遥无期

发表于 2008-10-16 10:17 　阅读(123) 　评论(0) 　　　标签: 经济财经肥猫叶檀 a股美国

　　 10月16日，也就是今天，是沪综指登上6124点高位一周年。全球经济急速下落，投资者体验了一把为肥猫买单的痛苦感觉。

　　实体经济与大小非难题，让股市难以重攀6124点高位。美国与中国的市场居然有神似之处。

　　美国经济严重到什么程度，根据官方数据，还未达到连续两个季度负增长，所以还没有进入经济学意义上的“衰退”。但根据统计学家约翰·威廉斯的计算，美国目前的失业率是14.7%，通货膨胀率是13.2%，实际GDP增长率是负数，美国经济早已进入衰退。至于中国经济数据，建议大家看任若恩对宏观经济的数据分析，不失为提醒情况严重性的另外一个角度。

　　美国预支纳税人的巨资实行救市，首先救的是金融机构，对金融机构的干预比1929年以后大萧条时期有过之而无不及。美国政府在救机构，而不是救市场，他们没有找到针对次贷病毒的抗体，而是维持金融机构的生命体征。如果找不到抗体，美国的衰退就是长期的，是无法避免的。

　更要命的是，美国资本市场的泡沫在培育新经济的同时，也养育了一群数量硕大的金融肥猫。这些肥猫报酬奇高，有许多道德水准低下，直接导致了次贷危机。美国救市的过程，也是清理肥猫的过程。

　　高盛在全盛时期的2006年，总报酬支出高达165亿美元，平均每个雇员62.3418万美元。一旦高管豪赌失败，还有 “黄金降落伞”护驾，给美林公司造成季度亏损20亿美元的前首席执行长斯坦利·奥尼尔被迫离职，却拿到“黄金降落伞”——1.6亿美元。把雷曼公司带到破产境地的首席执行长理查·富尔德在过去8年中，拿到的薪金和奖金共计4.8亿美元。该公司在宣布破产前一个星期，还付给两名离职高级主管近2000万美元。就在美国政府以850亿美元拯救AIG后仅仅一个星期，它的人寿保险子公司AIGGeneral就在加州帝王滩为其高级推销员举办一周度假，花费44.2万美元。

　　反观中国实体经济，毫无疑问已经处于下行通道，无论从规模以上工业产值看——8月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，创下自2002年8月以来的6年新低；还是从各行业赢利、库存看，都印证了这一点。工业企业增加值统计的是年销售收入在500万元以上的企业所完成的增加值，是工业产值的基准测量指标。由于工业是国民经济增长的主要动力，工业增加值大幅下滑显示出中国经济急速降温的风险在积累。

　　但中国的肥猫却没有受到清理。所谓中国式肥猫，就是在资本市场截取利益的部分大小非们，截至2008年8月末，共有196家、628只大小非解禁。从中登公司公布的大宗交易系统上的大小非减持情况来看，截止2008年8月，共有628只大小非减持，减持部分总市值合约334.43亿元，其中大非41只，小非587只。从目前情况上看，解禁不多，但实际压力却如泰山压顶。

　　与美国肥猫不同的是，对于我国股市中的大小非还存在着认识上的模糊不清之处，许多人把大小非混同于投资风险收益，而我国大小非中的风投、关联资本交织的复杂情况，更让大小非问题复杂无比。

　　6124点周年纪念之前一天，央行机关报《金融时报》发表《A股为何难成为全球股市反弹先锋》，指出“由于A股在未来两年内存在着巨量‘大小非’有待释放的压力，而即便将我国储蓄资源全部拿来承接‘大小非’减持，也难以有效解决问题，这使得中国股市在全球金融市场动荡中变得跌易涨难”。

　　不解决大小非问题，就难以使中国股市回到市场正轨，不清除混迹于大小非中的肥猫，普通投资者的收入将成为替大小非买单的牺牲品。无论中国也好，美国也好，清理市场、重塑市场信心，激活经济活力，前提是意识到肥猫的危害。

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